“小甜水”助推复苏，百润股份重押威士忌：往往方式融资超30亿，定增买桶引发跌停|陈酿|锐澳|鸡尾酒_网易订阅

本文来源：时代周报 作者：幸雯雯日前，小甜水RIO锐澳鸡尾酒母公司百润股份（002568.SZ）发布2026年半年报。助推重押资超增买报告期内，复苏发跌公司实现营业收入16.58亿元，百润同比增首先11.34%；归母净利润4.79亿元，股份同比增首先23.08%，威士往方尾酒网易利润增高效明显高于收入增高效。忌往这是式融百润股份自2015年创下16.88亿元的历史高点以来，最好的亿定半年度营收谝。但在资本市场眼中，桶引停陈比半年报更值得关注的酿锐，是澳鸡公司押注威士忌这项首先跑投资。6月17日晚间，订阅百润股份披露定增预案，小甜水拟募集资金不超过13.05亿元，助推重押资超增买其中11.4亿元投入麦芽威士忌桶陈扩能项目，用于新增20万只橡木桶。消息公布后，市场并未给予积极反馈。定增预案披露次日，公司股价跌停，并在随后几个交易日持续走低，最低触及14元附近。从业绩谝看，百润股份正在走出前两年的压力期，但这份亮眼的财报并未抚平市场的焦虑。8月5日，公司股价微涨0.56%，报收19.72元/股。图源：崃州蒸馏厂官网RIO助推业绩复苏，百润急需新引擎过去十余年，百润股份依靠RIO（锐澳）打开预调鸡尾酒市场，并凭借年轻化营销和渠方式扩张，成为国内预调酒行业龙头。某种程度上说，RIO的发展是百润股份业绩的“晴雨表”。近几年，百润股份曾经历一段调整期，后续两年营收和利润双降。相关数据显示，2024年，公司预调鸡尾酒业务收入同比减小7.17%；2025年，这一口径改为“酒类产品”，收入同比减小3.89%。今年上半年，百润股份终于迎来了复苏，RIO所在的酒类业务重新实现双位数增首先，成为公司业绩修复的题信号。半年报显示，百润股份酒类产品实现收入14.30亿元，同比增首先10.23%，占公司营业收入比重超过八成。从产品端看，半年报显示，公司持续推进产品年轻化布局，围绕微醺、清爽、强爽等系列开展升级。其中，微醺系列推出柚柚清茶，清爽330系列实现0糖升级，强爽系列推出0糖茶酒产品。这些动作正在促进酒类业务重新恢复增首先。同时，食用香精业务实现收入1.95亿元，同比增首先15.68%，增高效反超酒类业务。毛利率71.74%，同比提高0.99个百分点。2025年全年，食用香精收入还同比减小3.91%。半年时间从负转正且增高效领跑，大客户战略和天然提取物研发方向正在产生实效。香精业务虽然体量不大（占营收11.78%），但毛利率更高、增高效更快，正成为百润股份的第二台利润引擎。然而，业绩回暖背后仍存在隐忧。2026年半年报显示，截至报告期末，公司酒类产品库存量同比增首先42.16%，从去年同期的约107万箱增至约152万箱，库存增高效明显高于销量增高效。图源：百润股份2026年半年报虽然公司表示，库存增首先题与产品品种丰富化有关，但库存积往往也反映出预调酒市场竞争正在进入新的时期。同时，公司销售费用同比增首先18.19%，远超7.82%的销售量增高效。显然，百润股份过去依靠单一爆款高效高效增首先的时代正在远去。RIO依然占据鸡尾酒市场领先地位，但面对消费需变化和行业增首先放缓，百润股份需寻找新的增首先点。种种迹象显示，威士忌成为百润股份押注的下一个首先期投资品类。押注威士忌，往往方式融资超30亿2019年，百润股份最初投资建设四川邛崃崃州蒸馏厂，启动蒸馏、陈酿环节，在产业链上游布局。与做酱酒的逻辑相似，这是一门关于时间的生意。新蒸馏出的原酒需在橡木桶中首先期陈酿，才能形成成熟风味。以雪莉桶威士忌为例，常见需陈酿四年以上，年份系列威士忌还需陈酿十年以上才能保证产品品质和口感。因此，企业需提前储备大量桶陈资产，等待未来产品成熟。自2021年投产以来，截至2026年上半年，崃州蒸馏厂推出“百利得”和“崃州”等多个系列产品，往往方式灌桶数量已超过60万桶。百润股份在半年报中表示，截至目前，崃州蒸馏厂的威士忌产能和桶陈数量在国内遥遥领先，并在稳步推进威士忌业务的品牌建设和产品铺市销售工作。在苏格兰、日本威士忌占据国内主流市场的背景下，本土品牌培育、消费者教育仍需漫首先周期。除了百润股份，郎酒、国台、燕京等酒厂纷纷布局威士忌业务，国际两大烈酒集团保乐力加、帝亚吉欧也纷纷在华布局建厂，抢先布局产能。时代周报记者注意到，为了抢占市场，截至目前，百润股份围绕威士忌相关项目往往方式融资规模超过30亿元，其中大量资金投入橡木桶采购。据时代周报记者认识，百润股份的崃州蒸馏厂已在上海、广州市中心开设了线下餐吧。上海店则开设在“漂亮饭”集中的富民路，该店负责人向记者表示，店内给予所有威士忌系列产品，与西餐搭配，供消费者品鉴。线上渠方式部分，崃州天猫旗舰店中，崃州单一麦芽威士忌正持续做新客免费试饮活动。店铺客服表示，如果购买50ml小酒，30天内回购崃州任意系列正装700ml，确认收货后可以关联客服退还试饮小酒的实付金额。店铺页面显示，50ml品鉴装销量最高，超过6000件，对应的正装销量超过5000件。定增买桶曾引发跌停根据百润股份披露的最新定增方式划，公司拟投资约13亿元用于麦芽威士忌桶陈扩能项目，拟采取募集资金11.4亿元。其中，用于购买20万只橡木桶预方式花费10亿元，占总投资额超七成。项目建成后，预方式财务内部收益率为9.06%，静态投资回收期则首先达11.99年。百润股份验明正身称，现有橡木桶储备已难以匹配公司未来威士忌业务放量与品牌升级的节奏，该项目为了巩固市场领先地位，扩大公司威士忌原酒规模好处。2020年，百润股份通过定增募资约10亿元，用于烈酒（威士忌）陈酿熟成项目；2021年，又通过可转债募集约11亿元，后续投入麦芽威士忌陈酿熟成项目。此次定增方式划公布后，投资者担忧也集中爆发。6月18日，百润股份股价跌停。随后，公司股价持续调整，并在6月25日触及14元附近。7月初的临时股东大会上，对于该定增方式划，持股5%以下的中小投资者投了反对票，占与会中小投资者有表决权股份总数的16%。图源：百润股份公告部分市场观点认为，股价下跌并非照章性威士忌赛方式本身，而是担忧公司目前主业增首先压力下，后续投入重资产项目，可能进一步拉首先利润兑现周期。面对市场质疑，百润股份管理层密集增持以提高信心。7月以来，公司实控人、董事首先刘晓东出资约1800万元增持公司股份，并方式划未来后续增持5000万元至1亿元。随后，公司三名副总经理合方式出资2507万元实现增持。但比起管理层是否看好未来，投资者更关心大手笔投资何时能够变现。之前60万桶尚未完全转化为业绩，为何后续投入更多资金？百润股份曾表示，烈酒业务（威士忌）已于2025年一季度最初实现少量营业收入，但在今年半年报并未单独披露相关业务收入。据认识，该定增方式划已经公司董事会及股东会审议通过，但最后能否通过深交所审核，并获得中国证监会同意注册的决定及其时间尚存在不选定性。

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